🇯🇵 日本株はバブルなのか？高値相場の裏にある“期待と心理”の構造を解く

🧩 はじめに：なぜ今「日本株バブル説」がささやかれるのか？

2025年、日本株市場がかつてない熱気を帯びています。

日経平均株価は5万円台を突破し、「バブル崩壊後の最高値更新」とニュースで報じられる日も珍しくありません。

一方で、投資家の間ではこんな声も聞こえてきます。

「もう上がりすぎでは？」

「これはバブルなんじゃないか？」

実際、株価は企業業績を上回るペースで上昇しており、PER（株価収益率）などの指標も高水準です。

この記事では、「なぜ日本株がバブルと言われるのか？」をデータと心理の両面から読み解き、

過熱相場にどう向き合うべきかを解説します。

📈 ① PER（株価収益率）の高止まり──「期待先行」の証拠

PER（Price Earnings Ratio）は、株価が企業の利益の何倍まで買われているかを示す指標です。

この数値が高いほど、「企業の実力より期待が先行している」状態と考えられます。

▶ 最新データ：日経平均のPERは18〜19倍に

2025年10月時点のデータでは、

• 日経平均：前期PER 18.05倍、予想PER 19.28倍
• 東証プライム市場：前期PER 17.65倍、予想PER 18.50倍 （出典：楽天証券レポート 2025年10月）

過去の平均は13〜15倍前後が中立的ライン。

つまり、現在は**明確な割高圏（過熱ゾーン）**にあるといえます。

PERの上昇は「利益が追いつかないほど株価が上がっている」ことを意味し、

それはすなわち投資家の期待が過剰になっているサインです。

🤖 ② AIバブルの影響──テーマ株に資金が集中

ここ数年、日本市場を押し上げている大きな要因が「AIブーム」です。

生成AIの発展を背景に、AI関連・半導体関連の銘柄が一斉に買われています。

▶ 主なAI関連銘柄

• 東京エレクトロン（半導体製造装置）
• レーザーテック（EUV検査装置）
• アドバンテスト（チップ検査）
• NTT、ソフトバンク（AIインフラ）

これらの銘柄のPERは30〜40倍超と、非常に高水準。

業績が確かに好調でも、「将来のAI成長を織り込みすぎている」状態です。

🌍 ③ 海外マネーの流入──短期資金が相場を押し上げる

海外投資家が日本株を大量に買っていることも、バブル的上昇の一因です。

要因は以下の通りです。

1. 円安効果：ドル換算では日本株が割安に見える
2. 米国株の調整回避：リスクヘッジとしての日本株買い
3. AI関連銘柄へのグローバル資金集中

しかし、この海外資金の多くは短期的なマネーです。

彼らは利益確定が早く、上昇相場では買い、下落が始まると一気に売りに回る傾向があります。

そのため、日本株市場は「外国人投資家の資金動向」に左右されやすい脆弱な構造でもあるのです。

🧠 ④ 投資家心理──「取り残されたくない」FOMOの罠

株価が上がり続けると、人間の心理は「理性」より「感情」で動きます。

「みんな儲かってるのに、自分だけ買ってない」

「今買わないと、もうチャンスを逃すかも」

このような心理を**FOMO（Fear of Missing Out：取り残される恐怖）**といいます。

行動経済学では、これを「バンドワゴン効果（多数派同調）」と呼び、

多くの人が買っているから自分も正しいと思い込む現象です。

結果として、割高でも買う人が増え、さらに株価が上がる──

この“期待の連鎖”こそがバブルの典型的構造です。

🧮 ⑤ GAFAM（巨大テック）にも見るAIバブルの構造

アメリカ市場でも同じことが起きています。

GAFAM（Google・Apple・Meta・Amazon・Microsoft）はAI開発に数兆円単位で投資していますが、

その投資が実際にどれほどのリターンを生んでいるかはまだ不透明です。

たとえば：

• Microsoft：OpenAIとの提携強化で話題だが、AIの直接収益は限定的。
• Google：Gemini開発で巨額投資、だが広告モデルへの貢献はまだ途上。
• Amazon：AI向けクラウドを拡大中だが、利益率は低下傾向。

つまり、「AI＝儲かる」という単純構図ではないのです。

投資家が「未来のリターン」を過大評価している点では、

GAFAMも日本株も同じ「期待先行型の相場」と言えます。

🧭 ⑥ 本当の“バブル”とは何か？

バブルとは「実態を伴わない価格上昇」です。

つまり、“企業の利益や経済成長より、株価が過剰に上がっている”状態を指します。

現在の日本株には、以下の要素が複合的に存在しています。

この4点が揃うと、市場が“期待の綱渡り”状態になります。

わずかな悪材料でも急落するリスクがあるのはこのためです。

🧩 ⑦ 行動経済学的に見る「バブル相場の罠」

行動経済学では、人は損失を避けるよりも**“勝ちたい欲求”に支配されやすい**とされます（カーネマン「プロスペクト理論」）。

そのため、上昇相場では「自分も利益を得たい」という欲望が強まり、

市場全体が一方向に動きやすくなります。

また、「確証バイアス（自分の信じたい情報だけを集める）」も働き、

投資家は“バブルではない”という都合の良い情報ばかりを探して安心します。

こうして理性的判断が鈍り、バブルの終焉を見誤るのです。

💡 ⑧ 冷静に市場を見極めるためのチェックリスト

過熱した市場でも、落ち着いて判断できる投資家になるために、次の3つを意識しましょう。

1. PER/PBRが高すぎる銘柄を避ける 　→ 30倍を超える銘柄は要注意。業績確認を。
2. 「テーマ株」ではなく「利益成長株」を選ぶ 　→ 流行よりもキャッシュフローの安定性を重視。
3. 自分の“投資理由”を明文化する 　→ 感情的な「なんとなく上がりそう」で買わない。

🧾 ⑨ まとめ：バブル相場の中でも「冷静さ」は最大の武器

• 日本株のPERは18〜19倍で過熱気味。
• AI関連銘柄・外国人資金・FOMO心理が相場を押し上げている。
• GAFAMのAI投資もまだ“期待先行”で収益化はこれから。

したがって、日本株は「完全なバブル」ではないにせよ、

**“部分的なバブル的構造”**が形成されていると言えます。

重要なのは、恐れず、浮かれず。

「数字と心理の両面」から冷静に市場を読むことです。

投資とは感情のゲーム。勝敗を分けるのは、情報よりも“冷静さ”です。